體育資訊9月18日（rì）訊 西班牙媒體《每（měi）日體育報》發文，報道了（le）巴薩的財務狀況。
報（bào）道表（biǎo）示，2025-26財年的巴薩商業收入創（chuàng）曆史新高（gāo），但球場工程和對外部（bù）融資的高度依賴依然存在。
逐步重返諾坎普球場、商業演出與常（cháng）規（guī）業務的複蘇，使得俱樂部營業收入首次突破10億歐元。達到了10.6億歐元（yuán），比上一財年增加了6600萬歐元（yuán）。
收入的構成也（yě）發生了變化。球場重新占據重要（yào）地位，讚助收入達到2.65億歐元，周邊商品銷（xiāo）售達到2.08億歐元，兩者均創下曆史新高。與球場相關的收入較上一賽季增（zēng）加了約5000萬歐元，而電視轉播權收入則保持在（zài）較高且穩定的水平。巴（bā）薩正在（zài）恢複產生可持續經常性收入的能力，並（bìng）減（jiǎn）少對非經營收入的依賴。
但收（shōu）入增加並不必然意味著利（lì）潤增（zēng）加（jiā），運營支出達到了10.22億歐（ōu）元（yuán）。其中，體育類薪酬為5.71億歐元，非（fēi）體（tǐ）育類薪酬為8300萬歐元。相比之下，管理費用減少至3.15億歐元，比上一賽季減（jiǎn）少（shǎo）了2000萬歐元。
結果是，盡管（guǎn）收入首次突破10億歐元，但在承擔了俱（jù）樂部（bù）的結構性成（chéng）本後，留下的利潤空間依然微乎其微。除了運營支出外，還必須加上（shàng）財務業績，2025-26財年俱（jù）樂部（bù）與（yǔ）巴薩（sà）空（kōng）間項目（球場建設）項目的財務虧損合計為3700萬（wàn）歐元。
業績基本保持平衡，在計入非（fēi）經常性（xìng）損益和（hé）稅費（fèi）後，該財年最終以1800萬歐元的淨虧損告終。
在2025-26賽季期間，運營活動消耗（hào）了7400萬歐元的現金，而投資活動花費了（le）3.72億歐元。這導致需要總（zǒng）計3.54億歐元的新增淨融資。也就是說，巴薩可（kě）用的（de）現金並非來自足球及各（gè）體育部門（mén）的日常業務，而是來自新的融資。因（yīn）此，這家俱（jù）樂部仍需要外部融資來滿足（zú）其很大一部分投資和流動性（xìng）需求。
截至2026年6月30日，巴薩的賬麵總金融債務約為9.1億歐元。如果（guǒ）從該（gāi）債務中扣除手頭的現金（jīn），淨債務為6.07億歐元，而上一年這（zhè）一數字為4.69億歐（ōu）元。
不過，負債與是否有能力償還債務之間存在著重要區別。要了（le）解（jiě）該（gāi）俱樂部的真實狀況，不能隻看它欠了多少錢，還要看看它通過日常經營活動能賺多少錢。
從這些數據來看（kàn），情況仍然相當（dāng）嚴峻：在2025-26賽季期間，俱樂部的日常運營實際上消耗了現金，而非創造現金。與此同時，俱樂（lè）部又獲得了數億的融資支持。也就（jiù）是說，俱樂部所擁有的資（zī）金中，有（yǒu）很大一部分來自外（wài）部融資，而非俱樂部自身的經（jīng）營所（suǒ）得。
因（yīn）此，要（yào）了解巴塞羅那隊的債（zhài）務狀況，就必須同時看（kàn）看由（yóu）新的球場（chǎng）項目所（suǒ）創（chuàng）造出的資金情況。
“巴薩空間”項目的融資性質與俱樂部普通的債（zhài）務不同。該項目圍繞球場未來應產生的（de）收入進（jìn）行構建，使得（dé）這些資金流中的一部分與基礎設施融資的償付（fù）直接掛鉤。
截至2026年6月30日，巴薩已從該融資結構中提取了12.38億歐元。其邏輯相（xiàng）對簡單：球場相比此（cǐ）前狀況（kuàng）能產生額外的收入，而這部分（fèn）新增的經濟（jì）能（néng）力將用於償還建造它的債務。
這（zhè）引入了一個對於理解未來幾年財（cái）務（wù）賬目至關重要的觀點：新坎普球場不僅僅是巴薩額外收（shōu）入的來源；它同時也是一項資產，其新產生的現金流有相當一部分已預先承諾用於自（zì）身的（de）融資償還。
因此，該項目的經濟成功將不（bú）僅僅取決於球（qiú）場能創造多（duō）少收（shōu）入，真正關鍵的問題（tí）是，在扣除運營所需的成本後還能剩下多少現金，以及這些現金中有多少能夠滿足（zú）債務償付（fù）的要求。
當觀察財務時間表時（shí），這一（yī）結構變得更加耐人尋味。在（zài）2025年和2026年期間進行的再融資，使得項目的一部分到期（qī）債務得以推遲至2033-2050年，從而減輕了近（jìn）期的償債壓力。這降低（dī）了短期內不得不麵對巨額本金支付的風險，但並未消除（chú）債（zhài）務（wù）本身。
此外，俱樂部估計（jì）仍需要高達3億歐元的補充融資才能完成“巴薩空間”的主要工程（chéng）。投資已接近尾聲，但仍需要資源；與此同時，它越來（lái）越依賴於（yú）球場能（néng）否產（chǎn）生預（yù）期的資金流。
如果2027-28賽季因為（wéi）在坎普球場進行特定施工而最終（zhōng）迫使球（qiú）隊在蒙特惠奇進行部分賽事，俱樂部可能（néng）會（huì）麵臨這樣一個（gè）時期：財務結（jié）構（gòu）依然苛刻，但無法充（chōng）分（fèn）利用新球場的全部開發產能（néng）。
那麽（me），巴薩達到（dào）10億收入大關到底意味著什麽？這意（yì）味著經濟模型（xíng）中的核心變量（liàng）之（zhī）一開始趨於正常化。
巴薩擁有了超過10億歐元的收入基本（běn）盤，讚助、周邊商品銷（xiāo）售和（hé）球場開發等經常性業務均實現增長。同時，這也是連續第三個財年（nián）實現經常（cháng）性業績的基本收支平衡。
但最艱難（nán）的部分依然存在：如何確保在支（zhī）付了薪水、結構性費用、利息、投資和債務（wù）償付之後，這一業（yè）務體量能夠轉化為足（zú）夠的現金生成能力。
因此，2025-26賽季的財（cái）務（wù）賬目必須被理解為一個過（guò）渡節點。業務恢（huī）複了體量，經常（cháng）性收入首次突破10億大關（guān），部分主要（yào）收入來源創下曆（lì）史新高。但財務結構依然非常嚴苛，斡旋與操作的空間十分有限。
巴薩（sà）由此進（jìn）入（rù）了一個收入必（bì）須開始轉化現金流的新（xīn）階段。“巴薩空間”將是這一過渡期的核（hé）心部分，但也集中了相當一部分風險：仍有融資需求待覆蓋，債務將繼續製約現金生成，而收入、成本（běn）或工期上的任何偏（piān）差，都可能（néng）進一步壓縮本就日益收窄的容（róng）錯空間。
