近日，彭博社披露了一筆此前鮮為人知（zhī）的交易。
2018年，在（zài）勒布朗·詹姆斯與（yǔ）湖人簽下4年1.54億（yì）美元（yuán）合（hé）同的幾個月前，一家由他控製、名為詹（zhān）姆斯國王融（róng）資公司（King James Funding）的有限責任公司，從兩家美國中西（xī）部壽（shòu）險公司獲得了接近3億美元的資（zī）金。
有意思的是（shì），這（zhè）筆交易的規（guī）模，甚至（zhì）接近詹姆斯當時和湖人簽約合（hé）同總額的兩（liǎng）倍（bèi）。
但如果隻是把它理解成“詹姆斯借了3億美元”，可能低（dī）估了這筆交易最（zuì）值得關注的地方。
因為這並不是一筆普通意義上的個（gè）人貸款。
更容易理解的說法是：
作（zuò）為一名現役NBA球（qiú）員，詹姆斯把自己未來幾十年的部分場外收入“打包成債券（quàn）”，然後賣給了（le）華爾街背後的長期資金。
而能夠完成這樣的交易，本身（shēn）就（jiù）是詹（zhān）姆斯過去20多年商業版圖（tú）的一個縮影。
一名NBA球員，把自己的未來收入（rù）“證券化”
根據彭博社獲得的保險行業記錄，2018年，兩家保險（xiǎn）公司北（běi）美人壽與（yǔ）健康保險公司（North American Company for Life and Health Insurance）和米德蘭國民人壽保險公司（Midland National Life Insurance）購買了（le）接近3億美元由詹姆斯國王融資公司發行的資產支（zhī）持債券。
兩家公司均隸（lì）屬於（yú）薩蒙（méng）斯金（jīn）融集團（Sammons Financial Group），當時（shí）相關資產投資由古根海姆集團（Guggenheim Partners）旗（qí）下機構負（fù）責管理。
首批債券的利率（lǜ）約（yuē）為4.8%，到期時間則一直延伸（shēn）至（zhì）2049年底（dǐ）。
換句話說，當時33歲的詹姆斯（sī）獲得了（le）一（yī）筆接近（jìn）3億美元的即時資金，而（ér）投資者獲得的，則（zé）是未（wèi）來（lái）長達數十年的現金流回報。
支撐（chēng）這些債券信用的，並不是詹（zhān）姆斯未來在NBA能夠拿（ná）多少工資。
而是他的非NBA收入、個人資產，以及包括耐克終身合同在內（nèi）的未來場（chǎng）外商業收入。
這其實並不是金融市場從未出現過的玩（wán）法。
音樂行業早已有類似案例。大衛·鮑（bào）伊曾將自己未來（lái）的音樂版權收入證券（quàn）化，發行後來著名的“Bowie Bonds”。對於（yú）投資者而言，購買這種資產（chǎn），本質上是在判斷一（yī）個問題：
未來幾十年，這個人創造的現金流是否足夠穩定（dìng）？
而詹姆斯（sī）的特殊之處在於，他是一名仍然活躍在NBA賽場上的職業（yè）運動員。
保（bǎo）險公（gōng）司願意購（gòu）買期限長達30多年的債券，意味著在金融機構的模型裏，詹姆斯的價值（zhí）已經不隻是“還能打幾年籃球”。
他的名字、商業合同、知（zhī）識產權和品牌影響力，本身已（yǐ）經形成了一條可以被評（píng）估、評級甚至證券化的長期現金流。
從“拿代言費”，到“擁有資產”
回頭觀察詹姆斯過去20多年（nián）的商業軌跡，會發（fā）現一個很明顯的變化：
他很早就開（kāi）始減少單純出售自己影響力的（de）交易，轉而尋求股權（quán）和長期資產。
最典（diǎn）型（xíng）的案例之一是Beats。
詹姆斯早期通過與Beats合作獲得了公司（sī）權益（yì）。2014年蘋果以30億美元收購Beats之（zhī）後，他也（yě）因此獲得了一筆（bǐ）可觀收益。
Blaze披薩則更加典型。
詹姆斯曾放棄與麥當勞續（xù）簽一份價值約1500萬美元（yuán）的代言合同，轉而投（tóu）資當時規模還很小的Blaze Pizza，並利（lì）用自己（jǐ）的（de）影響力幫助品牌擴張。
這意味著（zhe）他的商業邏輯發生了變化：
與其讓（ràng）品（pǐn）牌一次性付錢購買自己的流量，不如把自己的流量（liàng）投入企業，換取企業未來增（zēng）長的（de）一部分。
這種思路後來不斷被複製。
2011年，他獲得利物浦俱樂部的少數股權（quán）；2021年，這（zhè）部分權益進一步轉化為對芬威體育集團（Fenway Sports Group）的投資。
於是詹姆斯的資產版圖從一個足球俱樂部進一步延（yán）伸到職業體育集團。
而在內容產業，他和長期商業夥伴Maverick Carter建立（lì）春山公司（sī）（SpringHill Company），把“勒布朗·詹姆（mǔ）斯”從一個被媒（méi）體報道的超級明星，進一步變成能夠自己生產影視、體育和品牌內容（róng）的（de）平台。
2021年，芬威出售少數股權時（shí），公司的估值達到約7.25億美元。
投資方包括紅鳥資（zī）本（RedBird Capital）、芬威體（tǐ）育集團、耐克和Epic Games公司。
從餐飲，到體育資產，再（zài）到媒體內容，這些投資看似分散（sàn），背後的邏輯其實相當統一：
盡量（liàng）把詹姆斯的（de）影響（xiǎng）力從一次性收入，轉（zhuǎn）化為可（kě）以長期持有的資產。
而這一次，他甚至把（bǎ）“未來的自己（jǐ）”變成了資（zī）產
所以再（zài）回頭看這筆接近3億美元（yuán）的融資，它（tā）實際上是這套邏輯更進一步的版本。
過去是：
影響力（lì） → 代言收入
後來變成：
影響（xiǎng）力 → 股權 → 資產升值
而這次的時間則證明他的邏（luó）輯已經進一步變成：
未來影響力 → 未（wèi）來現金流 → 債券 → 今天的資本
這也是為什麽這（zhè）筆交易特別值得關注。
假設一（yī）個普通球員簽下一份10年1億美元的商業合同，通常意味著未來10年逐年獲得（dé）收入。
但如果這些收入足夠穩定，並且金融機構（gòu）願意認可其信用，那麽理論上就可以把未來收入打包，讓投資者今天先拿出一大筆錢購買未來現金流。
詹姆斯相當於提前釋放了自己未來商業收入的流動性。
當然，這並不意味著“憑空創造3億美元”。
融資需要（yào）付出利息，未（wèi）來部分現金流也需要（yào）用於償還債券。
真正（zhèng）值得討論的，是（shì）詹（zhān）姆斯已經擁有了一種絕大多數職業運動員並不具備的能力：
他的個人商（shāng）業信用，已經能夠直（zhí）接進入大型金融機構的資產負債表。
為什麽最後買單的是保險（xiǎn）公司的錢？
這筆交易另一層有意思（sī）的地方，是資金最終來自哪裏。
答案是保險（xiǎn）公司。
壽險公司擁有大量（liàng）來自保費（fèi）的長期資金，同時（shí）未來幾十年也需要不斷履（lǚ）行保險（xiǎn）賠付責任，因此需要尋找能（néng）夠產生長期、穩定（dìng）回（huí）報的資產。
傳統上，這類資金（jīn）大量配置政府債券和高等級公司債。
但過去（qù）十幾年，華爾街大型資產管理機構越來越多地幫助保險公司尋找收益更高的私（sī）人信貸（dài）和另類資產。
詹姆斯的債券，就是其中非常特殊的一種。
古根海姆負責尋找、設計和管（guǎn）理這類資產，保險（xiǎn）公司提供長期資本（běn），而詹姆斯則提供（gòng）未來（lái）幾十年的商業現金流。
於（yú）是，一個NBA超級巨星的耐克合同和其他商業收入，最終與美國保險公司（sī）的（de）長期（qī）資（zī）金連接到了（le）一起。
這已經遠遠超出了傳統意義上的“球員理財”。
NBA甚至親自審（shěn）核了後（hòu）續交易
而且2018年的融資並不是終點。
2022年8月，詹姆斯（sī）與湖人簽（qiān）下約9700萬美元續約合同前後，同樣的兩家（jiā）保險公司又購買了詹姆斯國王融（róng）資公司（sī）發行的接（jiē）近6000萬美元債券。
這批債券期限長達34年，利率約為5.75%。
詹姆斯方麵表示，兩（liǎng）次交易均經過（guò）第三方信用評（píng）級，而2022年的交易還獲得了（le）NBA的完整批準。
這（zhè）一點非常重要。
因為當一名現役（yì）球員與大型（xíng）金融機構進行（háng）複雜融資，同時相關金融人物（wù）又可能與NBA球隊產生資本關係（xì）時，聯盟（méng）必須考慮（lǜ）其中是否存在利益衝突。
因此，這並不是簡單（dān）的私人借貸。
至少在2022年的交易中，NBA已經正式介入審查並予以批準。
為什麽報道又牽出了馬克·沃爾（ěr）特？
這也是這篇報道最需要謹慎處理的部分。
古根海姆的（de）重要人物馬克·沃爾特（Mark Walter，湖（hú）人前老板）同時也是（shì）美國體育產業極具影響力的資本人（rén）物，他的商業版圖橫跨金融和職業體育。
近期，美國司法部以及美國證券交易委員會（SEC）正在調查沃爾特商業帝國中的部分金融業務，焦點涉及保險資金、私人信貸以（yǐ）及相關投資的信息（xī）披露等問題。
也正因為（wéi）如此，古根海（hǎi）姆過去參與設計和管理的各種複（fù）雜金融交易重（chóng）新受到關注，詹（zhān）姆斯這筆此前沒有被（bèi）廣（guǎng）泛報道的融資也因此進入公眾視野。
但這裏必須劃清一條界線：
截至目前，沒有證據（jù）表明（míng）詹姆斯的融資交易與針對沃爾特（tè）相關業務的聯邦調查存（cún）在關聯。
詹姆斯方麵也表（biǎo）示，他與古根海姆、薩蒙斯金融集團以及兩家（jiā）保險公司之間，除了這（zhè）些融資交易本身之外（wài）不存在其他關（guān）聯。
因（yīn）此，把這件事寫成“詹姆斯卷入聯邦調查”並不準確。
更準確的理解應該（gāi）是：
針對沃（wò）爾特商業帝國的調查，讓外界得以重新審視（shì）過去多年華爾街資產管理公司、保（bǎo）險資金、私人信貸和體育產業之間越來越複雜的資本關係，而詹姆斯恰（qià）好是其中一個非常特殊（shū）的案（àn）例（lì）。
詹姆（mǔ）斯真正厲害的地（dì）方，也許不是“投中了什麽”
如果隻把詹姆斯的商業成功歸結為“眼光好”，其實有些簡單。
Beats、Blaze披薩（sà）、春山、芬威體育集團……當然存在成功投（tóu）資，但投資（zī）永遠存在風險（xiǎn），也並不是他的每項商業項目都一定成功（gōng）。真正值得關（guān）注的，是他對自己最核心資產的（de）認識。
這個資產就是（shì）：
勒布朗·詹姆斯本人。
他的比賽表（biǎo）現產生（shēng）關注度；
關注度產生品牌價（jià）值；
品牌價值產生（shēng）代言和商業收入；
商業收入又可以換成企業股權；
股權進一步成為長期資產；
現在，甚至（zhì）連未來尚未到賬的商業（yè）收入，都可（kě）以被金融機（jī）構打包、評級，並提前轉化為資本。
於是形成了一條完（wán）整鏈條：
籃球能力 → 個人影響力 → 商業合同 → 股權資產 → 金融資產。
這可能也是詹姆斯與很多體育明星最大的區（qū）別之一。
不少超級運（yùn）動員都非常會賺錢，但詹姆斯過去20多年一直在嚐試完成另一件事情：
從一個“高收入運動員”，轉變成一個“擁有資產的人”。
福布斯估計，詹姆斯在2022年已經（jīng）成為NBA曆史上首位在役期間達到十億（yì）美元財富級別的球（qiú）員；截至2026年的統計，他職業生（shēng）涯稅前NBA工資已經超過5億美元，而（ér）場外商業和代言累計（jì）收入更超過10億美元。
工（gōng）資（zī）當然是這一切最初的基礎。
但今天再看他的財富（fù）結構，籃球工資反而已（yǐ）經不是最值得討論的部分。
2018年（nián），他與湖人（rén）簽下4年1.54億（yì）美元合（hé）同。
同一年，他控製的公司完成了接近3億美元的資產支持融資。
一個數字來自他的籃球能力。
另一個數字，則來自資本市場對（duì）“勒布朗（lǎng）·詹姆斯”未來幾十年賺（zuàn）錢能力的判斷。
對於一名（míng）職業（yè）運動（dòng）員而言（yán），或許沒有多少商業評價，比華爾街願意拿（ná）真金白銀押注你2049年（nián）依然能夠（gòu）產生現金流，更加直接（jiē）。
